[금융상식] 금리가 오르면 채권 가격은 왜 떨어질까? 기준금리와 채권 가격의 시소 원리

채권이란 무엇이며 왜 이자가 고정되어 있을까?

우선 채권 가격이 움직이는 원리를 알기 위해서는 채권의 태생적 특징을 이해해야 합니다. 채권의 본질은 정부나 기업이 다수의 투자자로부터 거액의 자금을 조달하기 위해 발행하는 ‘차용증’입니다. 이 차용증에는 돈을 갚을 날짜인 만기일, 빌린 돈의 원금, 그리고 약속한 이자율(표면금리)이 지워지지 않는 잉크로 꾹 찍혀 있습니다.

여기서 은행 예금과의 차이가 발생합니다. 예금은 금리가 변하면 이자도 변하지만, 핵심은 채권의 이자(연 5만 원)가 만기까지 절대 변하지 않는 ‘고정값’이라는 점입니다. 바로 이 고정된 약속 구조 때문에, 외부의 시장 금리가 변동할 때 채권의 상대적 매력도가 달라지며 거래 가격이 출렁이게 됩니다.

금리가 상승할 때 기존 채권의 몸값이 떨어지는 이유

그렇다면 금리가 오를 때 왜 기존 채권 가격이 떨어질까요? 이는 ‘기회비용’과 ‘대체재’의 관점에서 바라보면 명확해집니다.

처음 채권을 살 때만 해도 연 5% 이자는 매력적이었습니다. 그런데 한국은행이 기준금리를 인상해 시장 금리가 7%로 뛰어올랐다고 가정해 봅시다. 이제 시장에는 100만 원을 빌려주면 연 7만 원 이자를 주는 신규 채권이 발행됩니다.

이때 당신이 급전이 필요해 연 5만 원짜리 구형 채권을 팔려 하면 아무도 100만 원 제값에 사려 하지 않습니다. 똑같이 100만 원을 내고 7만 원을 주는 신상 채권이 있는데, 5만 원짜리를 제값에 사는 것은 앉아서 2만 원을 손해 보는 셈이기 때문입니다.

결국 기존 채권을 매도하려면, 상대방이 신규 채권을 포기하고 내 채권을 샀을 때 발생하는 이자 차이만큼 가격을 깎아주어야 합니다. “원래 100만 원짜리지만, 손실분을 감안해 97만 원으로 깎아 팔겠다”고 해야 비로소 거래가 성사됩니다. 매수자는 97만 원에 사서 105만 원을 받게 되니 얼추 7% 수익률이 맞춰지기 때문입니다. 이것이 “금리가 오르면 채권 가격은 떨어진다”는 할인 거래 로직의 본질입니다.

채권 수익률과 거래 가격의 대칭 구조

반대로 경제가 침체되어 기준금리가 연 2%로 대폭 내려갔다고 가정해 보겠습니다. 이제 새 채권들은 100만 원에 2만 원 이자만 지급합니다.

이때 당신이 보유한 연 5만 원짜리 기존 채권은 황금알을 낳는 알짜 자산이 됩니다. 투자 수요가 몰리니 100만 원에 팔 이유가 없고, “사고 싶은 사람이 많으니 103만 원은 줘야 팔겠다”며 거래 가격이 치솟습니다(할증 거래).

이처럼 채권 만기 수령액은 태어날 때부터 정해져 있으므로, 채권 거래 가격을 얼마에 사느냐에 따라 만기까지의 실제 수익률(만기수익률)이 결정됩니다. 채권을 싸게 살수록 실제 수익률은 올라가고 비싸게 살수록 떨어지는 대칭 구조입니다.

이것만은 알고 투자하세요: 채권의 이면과 리스크

채권은 유연하고 매매차익을 노릴 수 있는 도구지만 구조적 리스크도 존재합니다.

채권 시장을 대할 때 이것만은 꼭 확인하세요

채권을 실전에서 포트폴리오에 담고 활용하려 할 때 파악해 두어야 할 3가지 체크리스트입니다.